（原标题：德邦证券“卖身”进行时 与郭广昌20年相守终分离）

《投资者网》吴微

近日，证监会讲求受理了德邦证券股份有限公司（下称“德邦证券”）对于5%以上股权变更的行政许可苦求；山东国资或将取代亚东兴业创业投资有限公司（下称“兴业投资”）入主德邦证券。

天眼查清晰，亚东兴业由亚东广信科技发展有限公司（下称“亚东广信”）100%握股，穿透后，“复星系”大佬郭广昌握有亚东广信85.3%的股权；而亚东兴业握有德邦证券97.94%的股权；因此，德邦证券为“复星系”旗下垂死的金融资产。

在“复星系”的复古下，德邦证券得以快速发展，尤其是在债券承销业务上。2017年，德邦证券债券承销净收入为8.61亿元，在行业中的排行已位居前十之列。不外，2018年“五洋债”事件爆发后，德邦证券快速发展的趋势自此中断，因“五洋债”后续补偿问题，德邦证券收入、利润大幅下滑。

实控东谈主郭广昌偏激适度的“复星系”，最近几年也因流动性压力，已出售了多数旗下的资产。山东国资接办郭广昌控股20多年的德邦证券，又能否让德邦证券重获重生呢？

起因：借鸡生蛋终效果

在国内，证券执照并防碍易得到，放弃当今，国内在册的证券公司仅有140多家。为了创树德邦证券，郭广昌偏激适度的“复星系”付出了较大的奋勉。

2003年，经证监会批复，在同一原沈阳市信赖投资公司证券部、原沈阳海外信赖投资公司证券部、原丹东海外信赖投资公司证券部和原抚顺市信赖投资公司证券部后，由上海豫园旅游商城股份有限公司（豫园股份曾用名）、上海复星产业投资有限公司（下称“复星投资”）、上海申新（集团）有限公司和天津金耀集团有限公司共同出资组建了德邦证券，注册老本10.08亿元。成无意注册地为沈阳市沈河区，2007 年2月注册地变更为上海市普陀区。

德邦证券设立之后，豫园股份（600655.SH）等复星系适度的平台不竭受让了丹东国有资产规画中心、抚顺融达投资有限公司等股东转让的股权，豫园股份的握股也由设立初的30%，增多至32.73%。

尔后，豫园股份、复星投资等股东又将其握有的德邦证券的握股转让给了兴业投资。到2013年，德邦证券的注册老本已增多至 16.9亿元，股东兴业投资握有公司93.64%的股份，为公司的控股股东。2014年，德邦证券召开了创立大会暨第一次股东大会，举座变更为股份制公司。天然尔后，德邦证券中小股东的股权进行了调理，但兴业投资控股股东的地位并未发生变化。 

数据开端：公司公告

据界面新闻报谈，早在2007年，德邦证券就有IPO主义，彼时，德邦证券时任董事长方加春公开暗示：“会在2007年全力鼓舞IPO责任，早日完了得胜上市。”不外，公开贵寓清晰，时至2017年，德邦证券在债券承销业务上颇有建立之后，公司才与海通证券（600837.SH）签署了上市交流公约。

2018年，“五洋债”事件讲求爆发，因“五洋债”赔付及债券承销收入大减影响，2021年7月海通证券讲求拒绝了对德邦证券的上市携带。德邦证券的运谈也因“五洋债”发生了巨变。

缘淡：双双遭受“窝隐衷”

国内证券行业的行业聚会度较高，头部证券公司在证券经纪、投行、资管等业务上均有着稠密的上风，因此中小证券公司争相发展本身的特点业务，德邦证券也不例外。

营收、净资产排行王人不太高的德邦证券，将大投行偏激中的债券承销业务当作公司的特点业务。2016年，德邦证券债券承销金额为1123.36亿元，排行第14位，较上年上升12位。2017年，公司债券承销金额为2672.40亿元，排行已高潮至第四位，仅次于中信证券（600030.SH）、中信建投（601066.SH）、招商证券（600999.SH）。

不外，在债券承销进程中，德邦证券却在“五洋债”事件上折戟。“五洋债”指2015年8月德邦证券承销的五洋成立刊行的“15五洋债”和“15五洋02”两只债券。2016岁首，五洋成立因召募资金本色使用与召募诠释书不一致，被浙江省证监局出具责令改正决定书和上交所通报月旦。同庚，因触及容颜工程类纠纷，五洋成立屡次被纳入全功令院失信被试验东谈主名单。

2017年8月，五洋成立债务背信，证监会布告对其进行立案拜访；2018年7月，证件会下达对五洋成立的行政处罚决定书，文献清晰，五洋成立以过失文牍文献乱来公司债券刊行核准。

具体而言，五洋成立在编制2012-2014年财务报表时，通过把所承建工程容颜应收账款和应付款项“对抵”的形状，同期虚减企业应收账款和应付账款，从而虚增公司利润。通过以上形状，五洋成立2012年至2014年年度虚增净利润诀别不少于0.31亿元、0.65亿元和1.55亿，累计虚增2.5亿元利润。若不虚增利润，五洋成立利润不及以支付公司债券一年的利息，因此将不具备债券刊行条款。

当作中介机构，德邦证券在“五洋债”事件中有着弗成推卸的牵累。因此案件审理完了后，法院判处五洋成立董事长陈志樟、德邦证券、大信管帐师事务所承担487名天然东谈主投资者统统7.4亿元债务本息的连带补偿牵累，锦天城律所和大公海外资信评级有限牵累公司诀别在5%和10%限度内承担上述债务的连带补偿牵累。

受“五洋债”影响，德邦证券债券承销业务飞速萎缩，Choice数据清晰，2017年2021年，德邦证券债券承销净收入诀别为8.61亿元、1.15亿元、1.96亿元、0.76亿元、0.47亿元，行业排行诀别为第3位、第32位、第31位、第61位、64位。自2022年后便莫得关连可查数据。

债券承销收入下滑及履行补偿义务之后，德邦证券的净利润自2017年运行就呈现明显的着落趋势。2021年、2022年，公司更是诀别出现了4.54亿元以及9094.24万元的蚀本。而“五洋债”的后续影响却仍未落幕，2024年，德邦证券还因补偿问题，与陈志樟、钱志良、大信管帐师事务所一谈成为被试验东谈主。 

数据开端：天眼查

除了德邦证券“踩雷”外，郭广昌偏激“复星系”也因债务压力，当今举步维艰。2022年债务压力爆发后，郭广昌已出售了旗下包括南京钢铁、建龙股份、豫园股份等多只“现款奶牛”的股权，以换取流动性；近期还出售了比利时保障公司Ageas的股份。

在主义企业发展道路后，郭广昌暗示“以后，复星就聚焦两个主业，诀别是生物医药和文旅，走上轻资产运营的谈路。”

缘终：浩劫临头各自飞

“复星系”承受流动性压力，最近几年赢利智商不彊的德邦证券，天然也被郭广昌插上了“草标”。早在2023年6月，就有媒体报谈，山东省财金投资集团有限公司（下称“山东财金”）等山东国资拟从“复星系”收购部分德邦证券股权，最终控股德邦证券。

天眼查清晰，2023年4月到5月间，兴业投资已将德邦证券统统18.57亿元的出资额质押给了山东财金、济南金融控股集团有限公司、济南科金投资处置有限公司等山东省的所在国资单元；兴业投天禀押的出资额在德邦证券实缴老本中的占比达到了48.97%。

需要闪耀的是，在山东国资还未完成对德邦证券的控股前，德邦证券的里面就已发生了较大变动。2023年以来，德邦证券的征询所长处任志强、副长处吴开达、花小伟；首席时间官（CTO）兼科技中心、信息时间部总司理李宁；首席经济学家芦哲等多名业务部门的高管接踵跳槽至其他券商处。

除了业务部门主干外，据界面新闻报谈，德邦证券也堕入了裁人风云之中；公司的业务线调理触及投行业务、资产处置、征询所等多个部门。Choice数据清晰，放弃2023年年末，德邦证券从业东谈主数为1507东谈主，而当今，最新数据为1237东谈主。

贵寓清晰，当今山东省内，国资控股的证券公司仅中泰证券（600918.SH）一家，山东国资收购德邦证券如得胜落地，山东国资旗下将再添一家证券公司。2023年10月底，中央金融责任会议初次建议“耕作一流投资银行和投资机构，同期，中小金融机构存身当地，开展特点化规画。”

计谋支握下，中小券商股权变更及整合正在加快。近期国联证券（601456.SH）就拟收购整合民生证券；浙商证券（601878.SH）也屡次拍得国王人证券（870488）的股份，交游完成后，浙商证券将成为国王人证券第一大股东。

在证券行业聚会度越来越高的情况下，山东国资入主后欧洲杯体育，离开“复星系”的德邦证券仍需要应酬新的挑战。（念念维财经出品）■